悶聲大發(fā)財！這些美國大學(xué)則因“富貴險中求”樂開了花！

　　疫情年間，一些美國大學(xué)因深陷財政危機(jī)愁容滿面，另一些美國大學(xué)則因“富貴險中求”樂開了花。它們的捐贈基金（Endowment）取得了幾十年來最大的投資收益，這主要?dú)w功于學(xué)校的風(fēng)險投資回報，以及股票市場的飆升所推動的投資組合。

　　以加州大學(xué)系統(tǒng)為例，UC系統(tǒng)掌管著10所校區(qū)近1680億美元的捐贈基金，它去年獲得了29%的投資回報，年度凈利潤高達(dá)380億美元——2021年也成為了UC系統(tǒng)投資史上收益最大的一年。

　　然而，UC系統(tǒng)29%的年投資回報率還不算最夸張的。據(jù)華爾街日報知情投資人士透露，截止至2021年6月30日的過去一年中，美國明尼蘇達(dá)大學(xué)的捐贈基金獲得了49.2%的回報，布朗大學(xué)獲得了超過50%的回報，這些回報尚未在官網(wǎng)公開。

　　此外，賓夕法尼亞大學(xué)的捐贈基金獲得了41.1%的回報，使其管理的投資規(guī)模上漲至205億美元。弗吉尼亞大學(xué)獲得了49%的回報，使其管理的投資規(guī)模擴(kuò)大至145億美元。杜克大學(xué)則表示，該校的捐贈基金獲得了55.9%的回報，投資規(guī)模增長至137億美元。文理學(xué)院鮑登學(xué)院的投資回報高達(dá)57.4%，目前該校的捐贈基金規(guī)模為27.2億美元。

　　圣路易斯華盛頓大學(xué)更是真正的“人生贏家”——上周該校報告了65%的回報率，這是該校有史以來最高的收益，使其管理的投資規(guī)模擴(kuò)大到153億美元，成為繼哈佛、耶魯、斯坦福、普林斯頓、賓大、MIT后第七富裕的大學(xué)。投資上的巨額收益也使得WashU在U.S.News排名上前進(jìn)了2名，從去年的16名提高至今年的14名。

　　美國大學(xué)捐贈基金的驚人增長主要?dú)w功于另類投資（Alternative Investment）。所謂另類投資指的是區(qū)別于傳統(tǒng)的股票、債券、現(xiàn)金之外的金融和實物資產(chǎn)投資，比如房地產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、對沖基金、私募股權(quán)、大宗商品、藝術(shù)品等

　　其中表現(xiàn)最為矚目的莫過于風(fēng)險投資（Venture Capital）和私募股權(quán)（Private Equity），它們在2021年迎來了輝煌的一年。根據(jù)西雅圖Saas公司PitchBook的數(shù)據(jù)顯示，美國早期通常由風(fēng)投資助的創(chuàng)業(yè)公司平均估值增加了50%以上，從6170萬美元上升至9600萬美元。

　　普華永道（PwC）在2021年的私募股權(quán)年中報告中寫道，今年前五個月私募股權(quán)交易量與去年同期相比增長了21.9%，促成了2346筆交易。私募股權(quán)得益于歷史上的低利率和破紀(jì)錄的高籌款，目前未投資的PE備用金（Dry Powder）已高達(dá)1501億美元，創(chuàng)歷史新高。這部分資金將用于未來的投資、收購等事項，有望為私募公司帶來更高的回報。

　　“風(fēng)險投資”和“私募股權(quán)”

　　風(fēng)險投資簡稱風(fēng)投，又稱創(chuàng)業(yè)投資，主要是指向初創(chuàng)公司提供資金支持并取得該公司股份的一種融資方式。一般來說，風(fēng)險投資是由一群具有科技、財務(wù)相關(guān)知識與經(jīng)驗的人組合而成，通過直接投資獲取公司股權(quán)的方式，將資金提供給從事新興行業(yè)或未上市企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者。

　　風(fēng)險投資之所以有風(fēng)險，是因為在風(fēng)險投資過程中有很多不確定性。一方面，風(fēng)險投資主要投資的是擁有高新技術(shù)的初創(chuàng)企業(yè)。這些企業(yè)的創(chuàng)始人通常具備卓越的技術(shù)專長，但在公司管理上普遍缺乏經(jīng)驗。另一方面，新技術(shù)能否在短期內(nèi)轉(zhuǎn)化為實際產(chǎn)品并且為市場接受也是要打個問號的。

　　為了降低這些風(fēng)險，風(fēng)投公司會在不以經(jīng)營被投資公司的前提下，為創(chuàng)始人提供資金和管理上的知識與經(jīng)驗，協(xié)助被投資公司獲取更大的利潤。綜上所述，風(fēng)險投資被認(rèn)為是一項高風(fēng)險高回報的事業(yè)。

　　而私募股權(quán)是指投資于非上市公司的股權(quán)，或者上市公司非公開交易股權(quán)的一種投資方式。從投資方式角度看，私募股權(quán)投資是指通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實施的過程中順帶考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股從中獲利。

　　根據(jù)全美高校商業(yè)協(xié)會（NACUBO）近期的數(shù)據(jù)顯示，美國大學(xué)價值超過10億美元的捐贈基金更有可能投資于風(fēng)險資本和私募股權(quán)等另類投資類別。

　　加拿大皇家銀行資本市場的投資董事Christopher Good長期與北美的高等教育機(jī)構(gòu)合作，對此他評論道：“今年，你更有可能在那些捐贈基金超過10億美元的大學(xué)機(jī)構(gòu)看到更高的投資回報。如果你仔細(xì)看他們的投資分布，這些學(xué)校通常在另類投資——風(fēng)險資本、私募股權(quán)方面下了血本。這些資產(chǎn)類別近幾年表現(xiàn)得非常好，有的甚至優(yōu)于股票市場的發(fā)揮�！�

　　而那些捐贈基金低于5億美金的美國大學(xué)傾向于將大部分資金投資于美國股票和債券，而并非另類投資，據(jù)NACUBO數(shù)據(jù)顯示。

　　Christopher Good解釋道：“這是因為另類投資的啟動門檻很高，你必須擁有龐大的捐贈資金才能參與，但現(xiàn)實是，大多數(shù)美國大學(xué)的資金量沒法滿足。如果你只有5千萬美元的捐贈資金，你是沒有充足的現(xiàn)金來購買風(fēng)險投資、私募股權(quán)的。這也是為什么你不會在那些捐贈金額較小的美國大學(xué)中看到另類投資帶來的巨大收益�！�

　　即便如此，那些沒有大量投資于風(fēng)險投資或私募股權(quán)的美國大學(xué)依然在股票上獲得了較好的收益。標(biāo)普全球評級機(jī)構(gòu)的信用分析師Jessica Wood在一封郵件中寫道：“當(dāng)股票市場表現(xiàn)良好時，大學(xué)的捐贈基金也會因此受益。”

　　根據(jù)MarketWatch8月底的一篇文章總結(jié)，標(biāo)普500指數(shù)平均實現(xiàn)了23%的年收益，收益率中位數(shù)為21.27%。道瓊斯工業(yè)指數(shù)的回報率為15.6%，而納斯達(dá)克綜合指數(shù)接近17%。

　　這也解釋了為什么在2021年，美國大學(xué)看到了自1986年以來最高的捐贈基金回報，回報率中位數(shù)為27%。相比之下，各大高校2020年的回報率中位數(shù)僅有2.6%，而2019年的回報率中位數(shù)為6%。

　　“誰”將受益？

　　美國大學(xué)在發(fā)布好消息的同時，也提供了他們將如何使用投資收益的計劃。

　　杜克大學(xué)就表示，它將把投資回報用于學(xué)生助學(xué)金、教師工資、設(shè)備更新和學(xué)術(shù)研究上。鮑登學(xué)院也表示，學(xué)校會把投資賺來的錢用于學(xué)生的財政援助、優(yōu)秀教授的聘用、教學(xué)研發(fā)，以及博物館、圖書館的建設(shè)上。

　　不論是杜克，還是鮑登都提到了增加助學(xué)金的計劃，所以如果你今年有申請F(tuán)A的打算，不妨抱住這些有錢學(xué)校的大腿吧。

　　“鮑登學(xué)院過去一年57.4%的回報是令人驚喜的，但更令人印象深刻的是我們投資團(tuán)隊和委員會長期以往的優(yōu)秀表現(xiàn)�！滨U登校長Clayton Rose在學(xué)校官網(wǎng)的聲明中表示，“一所大學(xué)在投資上的成功造福的是接下來幾代的學(xué)生和學(xué)者們�！�

　　話雖如此，今年靠投資“暴富”的美國大學(xué)是否會降低所有人的學(xué)費(fèi)呢？菌菌認(rèn)為可能性不大。

　　俄亥俄大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Richard Vedder在福布斯網(wǎng)站上發(fā)表了一篇文章，評論了圣路易斯華盛頓大學(xué)備受矚目的65%年回報率。他認(rèn)為，WashU今年的投資表現(xiàn)屬于超水平發(fā)揮，往年該校的投資回報在10%以下。

　　WashU不太可能會因為一年的投資表現(xiàn)大幅下調(diào)整體的學(xué)費(fèi)。美國大學(xué)的學(xué)費(fèi)通常會基于一年前的學(xué)費(fèi)進(jìn)行上調(diào)，上調(diào)幅度則是按照國家的年通貨膨脹率進(jìn)行調(diào)整的。如果WashU因為投資收益很好而大幅下調(diào)今年的學(xué)費(fèi)，它會影響到接下來幾年的學(xué)費(fèi)水平。

　　況且它沒有動力這么做。因為不論學(xué)校是否選擇降低學(xué)費(fèi)，WashU排名的提升意味著會有更多的人申請這所大學(xué)，自愿為高額學(xué)費(fèi)買單。學(xué)�？赡芨�愿意用投資獲得的收益來聘請明星教授來提升教學(xué)質(zhì)量，資助一小部分貧困的優(yōu)等生來改善貧富差距。

　　美國大學(xué)的捐贈資金可能不會讓大學(xué)變得更便宜、讓教育變得更平等，它只會減輕一部分學(xué)生的負(fù)擔(dān)，讓一部分教授變得更富足。

　　Richard Vedder教授還認(rèn)為，盡管以WashU今年的投資收益來資助學(xué)費(fèi)是綽綽有余的，但學(xué)校把錢留下來未雨綢繆，以備不時之需的可能性更大。至于這些學(xué)校實際會怎么花這筆錢？讓我們拭目以待吧。